市值管理提振+需求释放，煤炭板块价值凸显

11月18日，港A两地煤炭板块涨幅居前。截至发稿，港股南戈壁涨7.69%，中煤能源、兖煤澳大利亚涨超4%，兖矿能源、蒙古焦煤、首钢资源等跟涨。

A股中，上海能源涨停，兰花科创涨5.22%，华电能源、郑州煤电涨超4%，开滦股份、山西焦化、辽宁能源涨超3%，中煤能源、恒源煤电、陕西煤业、陕西黑猫等跟涨。

中信证券指出，11月15日，证监会发布市值管理指引，对主要指数成分股制定市值管理制度、长期破净公司披露估值提升计划作出专项要求。《指引》的披露将支撑红利风格，煤炭板块有望受益。煤炭行业的龙头公司业绩更稳定、同时是主要指数的成分股，因此受益或更加明显。

市值管理指引发布

11月15日，证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》（以下简称《指引》）。

《指引》要求上市公司以提高公司质量为基础，提升经营效率和盈利能力，并结合实际情况依法合规运用并购重组、股权激励、员工持股计划、现金分红、投资者关系管理、信息披露、股份回购等方式，推动上市公司投资价值合理反映上市公司质量。

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《指引》明确了上市公司董事会、董事和高级管理人员等相关方的责任，并对主要指数成份股公司制定市值管理制度、长期破净公司披露估值提升计划等作出专门要求。同时，《指引》明确禁止上市公司以市值管理为名实施违法违规行为。

此前，证监会就《指引》向社会公开征求意见。从反馈情况看，各方总体认可《指引》，并结合实践提出了宝贵的意见和建议，涉及董事和高管人员职责、主要指数成份股公司范围、市值管理制度的披露要求、估值提升计划的执行情况等，经逐条研究，与《指引》条文有关的主要意见已采纳。

值得关注的是，相较于此前的征求意见稿，正式稿条款中增加了若上市公司违反指引规定，证监会可采取责令改正、监管谈话、出具警示函等措施的内容，主要指数成分股增加了中证A500指数、创业板中盘200指数。

中信证券在近日发布的研报中指出，《指引》要求上市公司以提升公司质量为基础，提升经营效率和盈利能力，此举将更加聚焦于企业的基本面，红利风格有望得到明显支撑。

而煤炭板块是红利风格的一部分，整体分红丰厚，现金流强劲，短期和中长期都有望受益。煤炭板块的行业龙头因为业绩稳定性相对较强，同时大概率也受《指引》对主要指数成分股更多的要求，因此受益或更加明显。

煤炭进入传统消费旺季

今年以来，煤炭价格持续回落。随着冬季采暖季的到来，多地按下能源保供“启动键”，打好煤炭、天然气等能源稳产组合拳。在此背景下，煤炭价格能否止跌？

11月14日，国家统计局公布的数据显示，11月上旬全国煤炭价格全面下跌，山西大混（热值5000大卡）价格为754.9元/吨，较上期跌0.4%；山西优混（热值5500大卡）价格为855.7元/吨，较上期跌0.5%。上周，秦皇岛港口动力煤平仓价（5500大卡周度平均值）为844元/吨，环比-4元/吨。

而在煤价持续下跌的同时，国内煤炭进口量一再创新高。

国家统计局数据显示，今年前三季度我国煤炭产量34.8亿吨，同比增长0.6%。其中，山西、陕西、内蒙古、新疆四省份合计原煤产量28.3亿吨，同比增长0.9%，占全国总产量的81.4%。前三季度，煤炭进口量再创新高，达3.9亿吨，同比增长11.9%。

不过，煤价的持续下跌仍然拖累了行业利润的增长，前三季度多家煤企净利润增速下滑。

其中，中国神华净利润460.74亿元，同比下降4.5%；陕西煤业净利润159.43亿元 同比下降1.46%；中煤能源净利润146.14亿元，同比下降12.4%。

近日，全国大范围内的集中供暖陆续启动。中国气象局预计，今年冬季气温冷暖起伏显著，发生过程性强降温的可能性大。为有效应对度冬负荷高峰，多地全力保障群众生产生活用能需求。

中国煤炭工业协会负责人表示，随着我国冬季煤炭消费旺季的来临，主要产煤省份和煤炭企业将全力做好煤炭稳产稳供工作，预计后期国内煤炭产量将维持高位，今年产量同比有望延续增长态势，全年进口量有望再创历史新高。

同时，预计后期我国煤炭供应比较充足，煤炭需求将保持同比增长，煤炭供需形势总体或相对平衡。但考虑到极端天气等不确定性因素影响，局部地区、部分时段可能存在结构性偏紧情况。

在第三季度业绩发布会上，中国神华表示，四季度煤炭供应较为宽松，预计全年原煤产量达到47亿吨，进口煤超过5亿吨。需求方面，预计冬季偏寒，储煤需求较高，今冬需求将超过迎峰度夏水平。预计四季度外购煤将继续增长，尽管价格下行，但外购煤业务有望实现较好增长。

山西证券也在研报中指出，展望后期，稳经济政策四季度发力叠加供暖需求，预计工业用电及非电用煤需求仍有增长空间；同时，国际煤价也有所上涨，进口煤价差不高，进口煤增量预期仍存变数，预计国内动力煤价格回落空间不大。